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Del 27 de abril al 4 de mayo, la presión sobre el valor del peso estuvo vinculada a inversores extranjeros que vendieron sus Lebacs, las cuales fueron compradas por los bancos, y compraron dólares, que fueron vendidos por el Banco Central para evitar un aumento del valor del peso.

Como resultado, el stock de Lebacs se mantuvo estable, ya que los bancos se quedaron con las Lebacs de los extranjeros, y el peso subió ligeramente recién en los últimos días, cuando el Central dejó de intervenir.

Entre el 7 y el 16 de mayo, la corrida cambiaria se contagió a los inversores locales, impulsada por el anuncio del Gobierno de un acuerdo con el FMI.

Los inversores, mayormente minoristas, en su mayoría rescataron sus pesos de los fondos comunes de inversión para comprar dólares, nuevamente los bancos fueron quienes compraron las Lebacs que vendían los fondos, mientras que el Banco Central vendía dólares, en este caso ya no para evitar la devaluación sino acompañándola.

Finalmente, en los últimos días el Banco Central paró la corrida ofreciendo USD5. En el proceso, el stock de Lebacs en relación con las reservas se redujo, pero mayormente por la devaluación del peso, ya que el stock nominal de Lebacs se mantuvo prácticamente constante.

Finalmente, para disminuir el riesgo frente a la renovación de Lebacs en la última licitación, el Banco Central permitió a los bancos adquirir un mayor monto modificando temporalmente el nivel de encajes, es decir el porcentaje de depósitos que deben mantener en el Banco Central.

En varias oportunidades escuchamos decir al presidente del BCRA que las Lebacs y las reservas son dos caras de la misma moneda. Sin embargo, la última corrida despertó algunas dudas acerca de la voluntad del Gobierno de utilizar las reservas para recomprar el stock de Lebacs.

Detrás del anuncio del acuerdo con el FMI creemos que existió un temor de que los inversores empiecen a descontar dificultades por parte del Gobierno para acceder al financiamiento externo.

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By Sall

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